Em meio à onda de RJs, Funchal defende teses com foco no agronegócio

Os sócios da Funchal Investimentos, Eça Correia e Olivier Colas, sempre tiveram como objetivo conectar dois setores pujantes da economia: agronegócio e o mercado de capitais. A meta sempre se mostrou bastante simples, conceber e estruturar produtos financeiros de longo prazo para o setor.

Nesse sentido, já desenvolveram dezenas de veículos para financiar empresas de todos os portes, incluindo na lista CRAs e Fiagros. Atualmente, a Funchal tem perto de R$ 2 bilhões em operações estruturadas.

Em 2022, Funchal e EQI anunciaram uma parceria e que Eça e Olivier passaram a ser co-heads da área de agronegócio. Quatro anos depois, os executivos começam a buscar novos horizontes no mercado, sempre com foco no agronegócio.

Nesta entrevista ao Além do Capital, Correia contou sobre a aquisição da Rosenberg Partners, antiga gestora de Renato Soriano, rebatizada como Buri, e as novas teses criadas para dois fundos em captação.

A aposta segue no agro, ainda mais em um momento em que as oportunidades se mostram bastante vantajosas em meio à enxurrada de pedidos de Recuperação Judicial no setor. “As operações de dívida que estamos fazendo hoje, por exemplo, estamos entrando com um índice de cobertura em garantia que eu consigo terra que vale três vezes o dinheiro investido. Há um ano e meio atrás, era uma vez e meia”, afirma Correia.

De onde surgiu a ideia de uma gestora com fundos dedicados ao agronegócio?

Eu e o Olivier sempre tivemos a ideia de ter uma gestora, mas as restrições dos contratos que a gente tinha acabaram por adiar esse plano. Ao longo da vida, fomos acessando muito passivo de varejo, que não é o passivo que a gente entende ser mais aderente ao tipo de produto estruturado que gostamos de fazer.

Nessa fase de transição de saída da EQI, em que acabamos fechando um acordo para continuar a parceria, mas sair de lá fisicamente, fechamos a compra da gestora do fundo de compensação ambiental que a gente fazia a consultoria, que era do Renato Soriano, a Rosenberg. Já fazíamos a gestão no dia a dia e acabamos comprando a gestora em si e renomeando para Buri.

Agora, estamos captando para duas teses, sempre no nosso viés de tentar captar para alguma coisa de nicho, que tenha um racional mais de longo prazo, uma coisa com ESG envolvido.

Invariavelmente vai ser um pouco mais difícil de captar, até por conta da especificidade do produto, mas a gente sabe que uma vez que você engaja o investidor, você de fato tem mais confiança na parceira de mais longo prazo.

E quando tudo isso aconteceu?

Isso aconteceu ao longo do ano passado, e começamos a captação no começo desse ano. Estamos, hoje, captando para dois fundos já na gestora nova. Mantivemos a Funchal que fica como um IB, uma mesa de estruturação de dívida e tudo mais, mas a gente acabou capacitando a equipe na gestora.

Trouxemos o Hugo Bittencourt, por exemplo, que era o CRO do Banco Alfa nos últimos sete anos e o Sidney [Helfstein] junto com ele, que era o cara de risco e crédito lá. Também trouxemos o Maurício [Kameyama], que já foi dono de securitizadora e de gestora para fazer toda a operacional, back-office e o Christian [Laloe], que é um cara que foi BTG em Londres para fazer a parte comercial. Éramos 5 pessoas tocando uma mesa e agora somos 12 pessoas tocando tanto produtos de asset quanto de dívida.

Que tipo de investidor vocês estão mirando, considerando que a atuação de vocês sempre foi nichada? 

A ideia é crescer nesse formato de passivo institucional barra profissional. Nesse intervalo dos últimos 12 meses que a gente estava no processo administrativo e regulatório de montar a gestora, fizemos algumas operações de DCM, mas elas foram 100% feitas para family offices, que são os investidores da gestora.

Já calibramos, parametrizamos os produtos para esses clientes. Fizemos um CRA de R$ 100 milhões, que tem 3 investidores. Outro CRA de R$ 90 milhões, que tem 4 investidores. E por aí vai. Fizemos operações em que, na prática, são club deals para um perfil de investidor.

Mesmo tendo feito um CRA sem ser na nossa gestora, sem ser fundo nosso, fazemos relatórios bimestrais porque é um single family office. Estamos fazendo o que a gente chama de estruturação as-a-service para esse cara.

Então eu faço o trabalho para ele, ele não tem remuneração. Eu fui pago na operação e estou fazendo isso, na verdade, um piloto para a minha gestora.

Quais são as teses que vocês estão defendendo para os dois novos fundos que foram estruturados?

Agora estamos captando para duas teses bem específicas. Uma delas é de dívida vencida, de NPL no agro, com cheques pequenos. Estamos sendo muito demandado.

Tem Fiagro listado que procura a gente e fala ‘cara, estou executando uma dívida aqui de um produtor, compra essa garantia esse crédito, esse CRA que está aqui no meu fundo, porque senão eu vou ter problema com o meu investidor que é listado, reestrutura, leva e me dá uma liquidez’, então estamos fazendo isso.

Hoje em dia, no agronegócio, deve ter muita proposta nesse sentido.

Muito, muito, muito. Trouxemos gente, advogado para fazer isso, embarcamos tecnologia, só na parte legal e jurídica temos duas ferramentas para ter eficiência nesse processo. Nessa tese de NPL, já temos um book com R$ 90 milhões na cota sub-sênior. A Sênior está rendendo CDI mais 10% e estamos na sub a 30%.

Agora, estamos captando no outro veículo uma cota única, que foi uma provocação dos investidores, já que a cota sub de 30% mais a Sênior dão uma proteção, mas a maior proteção está na diversificação, no fato de ter muito ativo no mercado e, portanto, você poder peneirar escolher melhor e daí você não precisa ter tanta subordinação ou não ter nenhuma subordinação, porque basta você, sendo um gestor que sabe fazer o que está fazendo, escolher bem e dar o pedaço maior do ganho.

Então, essa foi a provocação dos investidores. Acabamos montando um veículo para fazer cota única. E esse veículo está com R$ 50 milhões garantidos já de investidores, chamada de capital. A gente vai, conforme aprova as operações em comitê, eu chamo dinheiro e invisto.

Você falou em duas teses. No que consiste a segunda? 

A outra é uma tese de terra para conversão, muito ESG. Já temos pouco mais de R$ 200 milhões e já vai para R$ 500 milhões agora. Compramos pasto degradado para converter em lavoura, num viés de regeneração da terra e revendemos depois de um tempo.

Hoje tem muito produto no mercado que o cara compra terra com viés de private equit. Ele compra a terra para ficar às vezes 7, 8, 10 anos e obviamente depois desse período vai vender com lucro, com ganho de capital.

Emosntra numa tese um pouco diferente. Compramos áreas menores, perto de grandes produtores. Trabalhamos menos essa área, ou seja, destravamos o maior valor que ela tem no começo que é a conversão, a transformação de pasto degradado em lavoura e depois revende para esse cara que ainda vai ter que investir um pouco. Assim, damos a primeira pedalada para depois esse cara dar as outras.

Mesmo que a ideia seja destravar o potencial inicial da área, vocês precisam de alguém que conheça de práticas agrícolas para fazer a coisa rodar nesse primeiro momento, certo? 

Há uns 10 anos, a Macquarie tinha aqui no Brasil um fundo de terra. Era um australiano e um brasileiro que tocavam isso. Trouxemos esses dois caras para serem consultores do nosso fundo. Tem um componente de estruturação, um componente de hedge da terra por causa da commodity e eles vão ajudar a originar e estruturar as áreas.