Prateleira: revisitando os fundamentos da gestão de recursos

Na história da humanidade, e em todos os campos do desenvolvimento intelectual, sempre houve tensão entre a evolução da teoria e o que funciona na prática. Afinal, quem extrai seu sustento suado do trabalho no dia a dia acaba recebendo com ceticismo as novas ideias criadas por acadêmicos em suas torres de marfim. Nesse contexto, não é surpresa que os desenvolvimentos de alguns acadêmicos pioneiros na área de finanças entre 1954-72 tenham sido recebidos como desdém na área de gestão de recursos em Wall Street. No entanto, essas teorias revolucionárias e “acadêmicas” valeriam cinco prêmios Nobel em ciência econômica nas décadas seguintes. Ponto para os professores!

A partir de sua obra de 1992, “Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street”, o renomado historiador financeiro Peter Bernstein complementa sua narrativa original que explicou como algumas teorias se tornaram os principais “mandamentos” da gestão de recursos. Os efeitos dessa revolução se manifestam todos os dias na natureza dos mercados, no número de alternativas de Investimento, no desenvolvimento de instrumentos financeiros exóticos e na gestão de risco.

Em sua obra original, Bernstein descreve a jornada de pioneiros como Harry Markowitz, Bill Sharpe e Myron Scholes, e como desenvolveram teorias para explicar a relação entre risco e retorno, os benefícios da diversificação de portfolio e como precificar opções financeiras. A partir dos anos 70, com a rápida evolução da capacidade computacional, as teorias começaram a ser testadas por investidores institucionais, que chegaram a conclusões poderosas que viriam a transformar a “arte” da gestão de recursos em ciência. Não é difícil imaginar a resistência e ceticismo com que essas ideias foram recebidas.

Vencida a inércia dos preceitos antigos por conta dos retornos superiores obtidos pelos iconoclastas, essas teorias se converteram no novo mantra e se estabeleceram como o novo paradigma. Até que uma nova escola de pensamento, as finanças comportamentais, apareceram para provocar o status quo. Desafiando o modelo de “homus economicus” e a teoria das expectativas racionais, a nova teoria demonstrou situações onde os mercados agiam de forma pouco “racional” e estavam sujeitos a vieses psicológicos, como a dificuldade em vender ações com prejuízo. Os bárbaros estavam nos portões do arcabouço intelectual prevalecente!