Blended Finance – o caminho para a transição climática no Brasil

Nos últimos anos, o mercado desenvolveu uma boa variedade de instrumentos para financiar a transição climática. No campo da renda fixa, destacam-se os títulos verdes. São exemplos os green bonds, sustainability-linked bonds, debêntures incentivadas e de infraestrutura. Somam-se a esses instrumentos mecanismos de garantia, como garantias de crédito parciais, fundos garantidores e seguros de risco, além de estruturas de first-loss, em que uma camada subordinada de capital público ou filantrópico absorve as primeiras perdas da carteira e reduz o risco para investidores privados. No agronegócio, os  FIAGROs, em certos casos, e a emissão de títulos de crédito rotulados, como a CPR Verde, têm viabilizado a alocação em atividades de impacto climático significativo.

Ainda assim, o volume mobilizado permanece muito aquém das necessidades globais. Como mostram Flammer e de Mariz no estudo SIRI Blended Finance – Case Studies Brazil (2025), o financiamento climático mundial está na casa de USD 653 bilhões por ano, ainda insuficiente para preencher a lacuna superior a USD 200 bilhões anuais necessária para manter o mundo alinhado ao Acordo de Paris.

É nesse contexto que o blended finance deve se consolidar como uma peça central ao combinar capital público, filantrópico ou concessionário com investimento privado, utilizando instrumentos como garantias, tranches subordinadas, hedge cambial e facilidades de liquidez para ajustar o perfil de risco-retorno. Essa estrutura transforma projetos classificados como “não financiáveis” em oportunidades investíveis, especialmente em setores como restauração florestal, agricultura regenerativa, bioeconomia e adaptação.

O mecanismo opera por meio de arranjos de engenharia financeira que redistribuem riscos ao longo da capital stack: o capital público absorve parte das primeiras perdas, o capital filantrópico funciona como amortecedor adicional e o capital privado ingressa com maior segurança e retorno ajustado. Essa redistribuição de risco é o que torna possível mobilizar investidores institucionais, fundos de private equity, gestores de venture capital e até bancos tradicionais para setores que, isoladamente, não atenderiam a seus critérios de risco.