Estrela ajuíza a terceira recuperação judicial em duas décadas

A Manufatura de Brinquedos Estrela S.A. (ESTR4) protocolou nesta quarta-feira (20) pedido de recuperação judicial na 1ª Vara Cível da Comarca de Três Pontas, Minas Gerais. O endividamento consolidado do grupo é de R$ 109,2 milhões.

O processo abrange outras sete sociedades do grupo e foi ajuizado com urgência. Isso porque, corre contra uma das empresas do grupo Estrela um pedido de falência protocolado em abril de 2026 pela Ipiranga Factoring.

A situação da empresa é considerada crítica. O valor de mercado da companhia em maio de 2026 estava ao redor de R$ 42,7 milhões, menos da metade do total da dívida. No último balanço publicado pela empresa, em 2024, a Estrela registrou prejuízo líquido de R$ 24,3 milhões.

No Fato Relevante assinado pelo diretor de relações com investidores Carlos Antonio Tilkian, a companhia atribui o pedido a três pressões combinadas: o aumento do custo de capital e a restrição de crédito; mudanças no comportamento de consumo, com maior competição de alternativas digitais; e impactos acumulados nos últimos anos sobre a estrutura financeira da companhia e das demais empresas do grupo.

Estrela e os impostos

O pedido de hoje ocorre sete meses depois do que chegou a ser apresentado como o maior avanço financeiro recente da companhia. Em setembro de 2025, a Estrela firmou acordo com a PGFN para quitar R$ 747,8 milhões em débitos tributários.

Foi negociada a redução de 65% em juros, multas e encargos, e a possibilidade de usar créditos de prejuízo fiscal, base negativa de CSLL e depósitos judiciais para abater parte relevante do passivo. Após as deduções, a dívida caiu para R$ 72,4 milhões, parcelados em até dez anos.

A petição inicial confirma que o acordo tributário não encerrou a crise, iniciada nos anos 90 após a abertura econômica. O endividamento financeiro, com custo de capital elevado e estrutura de capital de giro inadequada, seguiu pressionando o fluxo de caixa.

Contas de água, energia e internet

Além de tentar impedir o andamento do processo de falência, a solicitação de urgência quer evitar que serviços essenciais como energia, água, gás e conectividade sejam interrompidos.

O pedido à Justiça requer que o processo unifique ativos e passivos de todas as sociedades e os trate como um único devedor. O argumento central é a interdependência operacional, financeira e societária entre as empresas.

A Starcom Ltda., por exemplo, consta no processo como holding imobiliária sem movimentação bancária própria relevante, e é a proprietária do imóvel em Itapira (SP) onde funcionam a Editora Estrela Cultural e a Catu Cosméticos.

Diversificação e reestruturação

Nos últimos anos, o grupo buscou ampliar fontes de receita com a criação da Estrela Beauty (cosméticos e perfumaria infantil) e da Editora Estrela Cultural, fundada há cerca de cinco anos.

Também passou a operar em marketplaces como Shopee, Magalu, Amazon, Americanas e Mercado Livre, com estratégia voltada ao segmento "kidults" — adultos que consomem produtos associados à memória afetiva da infância. As iniciativas não foram suficientes para estabilizar a estrutura de capital.

Contexto e histórico

Fundada em 1937 por Siegfried Adler em São Paulo, a empresa foi por décadas uma das maiores fabricantes de brinquedos do país. Em 1944, tornou-se sociedade anônima de capital aberto — uma das primeiras empresas brasileiras nesse modelo.

Em seu auge, a Estrela chegou a ter em seu quadro mais de 10 mil funcionários. Hoje, o grupo mantém cerca de 500 empregados, número que pode chegar a 1 mil no segundo semestre por conta do dia das crianças e Natal.

A empresa enfrentou duas recuperações judiciais anteriores, uma em 2004 e outra em 2008. O pedido de hoje é o terceiro processo desse tipo em pouco mais de duas décadas.

O plano de recuperação judicial ainda não foi apresentado e ainda será submetido à aprovação. O desafio central será convencer os credores de que a marca tem condições de retornar à geração de caixa sem um novo ciclo de renegociações.