Títulos da Aegea sofrem forte queda após atraso em divulgação de resultados
Em questão de semanas, a Aegea Saneamento e Participações SA passou de vislumbrar uma avaliação multimilionária em um IPO brasileiro a ver seus investidores em títulos debandarem.
A S&P Global Ratings e a Fitch Ratings rebaixaram ainda mais a classificação de crédito da empresa de serviços de água e saneamento nesta semana, e colocaram sua pontuação de crédito em observação para possíveis novos rebaixamentos, após a empresa adiar a divulgação de suas demonstrações financeiras.
Embora a Aegea tenha afirmado que o atraso se deve a ajustes contábeis e não afetará o fluxo de caixa, a liquidez ou os contratos, esta não é a primeira vez que a empresa precisa republicar seus resultados. A concessionária — que tem o fundo soberano de Singapura, GIC , e a Itausa SA entre seus principais acionistas — reformulou as demonstrações financeiras de 2022 a 2024 em setembro para corrigir a forma como contabilizava anteriormente os lucros em transações entre partes relacionadas.
“A Aegea já opera com uma estrutura de grupo complexa, e dependemos de ajustes analíticos para consolidar o fluxo de caixa e a dívida entre as principais subsidiárias operacionais”, afirmou a S&P em 1º de abril. “Esses desenvolvimentos impactam negativamente nossa avaliação da gestão e da governança em relação à transparência, às práticas de relatórios e à cultura de gestão de riscos.”
A Aegea não respondeu de imediato ao pedido de comentário.
Liquidação
A revisão em baixa da classificação de risco da S&P — e o alerta para uma possível aceleração do pagamento da dívida caso os demonstrativos financeiros não sejam publicados até 10 de abril, o que poderia configurar um evento de inadimplência em alguns títulos locais e acionar cláusulas de inadimplência cruzada em seus títulos em dólar — fizeram com que os títulos despencassem na quarta-feira.
Os títulos com vencimento em 2036 despencaram 14 centavos de dólar, a maior queda desde sua emissão no ano passado, levando os rendimentos a 12,5%, segundo a corretora Trace. Os títulos se recuperaram em cerca de 9 centavos na quinta-feira, após a empresa anunciar que divulgará as demonstrações financeiras auditadas de 2025 em 8 de abril.
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O corte da S&P e o fato de a Aegea não ter realizado uma teleconferência para tranquilizar os investidores "nos levam a crer que os ajustes podem resultar em uma deterioração maior dos indicadores de crédito do que prevíamos anteriormente", escreveu Filipe Botelho, analista sênior de crédito da Lucror Analytics , em uma nota aos clientes na qual rebaixou a recomendação para o título de "comprar" para "manter".
A Itausa, acionista da empresa, afirmou no mês passado que espera que a Aegea alcance uma avaliação superior a 40,5 bilhões de reais (US$ 7,9 bilhões) em sua oferta pública inicial (IPO) planejada para os próximos meses. A GIC e a Itausa investiram recentemente na Aegea, participando de dois aumentos de capital consecutivos que totalizaram cerca de 1,2 bilhão de reais, segundo documento divulgado em março.
“A Aegea agora enfrenta um novo desafio para restaurar sua reputação junto aos investidores”, o que deve levar ao adiamento dos planos de IPO para o primeiro semestre do ano, escreveu Botelho.
A forte queda nas vendas evidencia a cautela que os investidores ainda sentem em relação ao crédito corporativo brasileiro após uma onda de falências de empresas. Os operadores de dívida têm enfrentado uma série de más notícias recentemente, com a fabricante de açúcar e etanol Raízen SA e a rede de supermercados Companhia Brasileira de Distribuição entrando em recuperação extrajudicial no último mês, e a Aliança Saúde e Participações SA buscando proteção judicial contra credores.
“Qualquer novo desenvolvimento tem sido suficiente para reacender as dúvidas sobre a qualidade de crédito das empresas”, disse Victor Tofolo, chefe de crédito da Bradesco Asset Management. “Pode parecer exagerado, mas um ambiente de baixa convicção, combinado com agências de classificação de risco mais reativas sob pressão de eventos recentes, tornou o mercado extremamente sensível a qualquer divulgação.”
Outras empresas, como a gigante petroquímica Braskem SA e a Kora Saúde, do grupo HIG , também estão avaliando medidas de reestruturação, disseram nesta semana pessoas familiarizadas com o assunto.
“Parece haver um certo cansaço entre os investidores, mesmo entre aqueles que atuam no Brasil há muito tempo”, disse Roger Horn , estrategista sênior da Mariva Capital Markets . “Com tudo o que aconteceu ultimamente, os investidores estão vendendo primeiro com base nas manchetes e só depois fazendo perguntas.”