Gestor alerta para onda de interesse por crédito privado

O avanço da concessão de crédito privado via mercado de capitais, não só no Brasil, precisa ganhar atenção de gestores, sobretudo quando observada a estruturação dos contratos. Daniel Goldberg, fundador e CIO da Lumina Capital, disse, ainda, estar “assustado” com o “nível de complacência dos mercados”. “Estão errados os preços? Não parecem estar super remunerativos [spreads] e os defaults começam a subir, só que de um jeito invisível”, observou.

Em sua leitura, os contratos estão “flexíveis” do ponto de vista dos credores e as renegociações praticamente adiam problemas. “Se uma empresa paga [o credor] com um novo título que vencerá daqui a 5 anos, com juros, isso pode ser um default com outro nome. [...] No curto prazo ok, está tudo bem. Mas, quando se troca o título [em uma renegociação], é esse novo título que está cheio de obrigações. E as companhias que deveriam ter quebrado hoje estão pré-contratando uma quebra para daqui 4, 5 anos”, disse.

Ele afirma que desde a última vez que o “mundo bateu no muro”, em 2008, houve uma “onda de juro zero” – onde se criou ambiente com contratos mais flexíveis e obrigações acessórias frouxas. “Quem não paga o juro contratual tem o direito de se capitalizar, e o que se pode fazer como credor: nada. Os contratos estão cheios de nada”, disse. “Não estou assustado com os volumes, mas sim estou um pouco assustado com preços, os spreads estão muito benignos.”

Goldberg participou de evento em São Paulo promovido pelo Santander, onde debateu temas mais relevantes para o país junto a outros gestores. Outro assunto abordado foi o de juros. Diante das pressões do presidente americano Donald Trump ao Federal Reserve (Fed), Luis Stuhlberger, CEO da Verde Asset, disse que “o pensamento de Trump sobre pagamento de juros é como o da [ministra] Gleisi [Hoffmann]: pagar juro é jogar dinheiro fora. Acho que Trump vai querer testar juro real zero, dois, dois e meio”.

Mas, para ele, o mundo ainda não coloca essa possibilidade nos preços. Em um movimento de ampliar a compra de outros ativos, como bitcoin, como proteção ao possível efeito do movimento de Trump ao dólar, Stuhlberger disse ter sido orientado recentemente por “uma casa” sem dizer o nome. “Ouvi assim, Luis fica calmo nisso de comprar bitcoin [e outros ativos] porque o mundo é muito lento. A decisão de ‘hedgear’ [hedge] não é do mesmo grupo que tem a decisão de investir. Quem faz hedge faz isso quando o juro tiver a 2%. Aí sabe-se lá Deus quanto o mercado já andou”, disse o CEO da Verde.

Em linha com outros agentes do mercado, Mário Torós, gestor da estratégia macro da Ibiúna, acredita que o movimento no Brasil vai acompanhar o do Fed. “O dado mais relevante para decisão do Fed sai em setembro. A partir daí a gente poderá ver a ação do Banco Central [do Brasil]”, disse. “Tenho a impressão que o BCB tem tendência a, dado a economia forte e inflação bem comportada, ter bastante paciência para iniciar a baixa da Selic”, continua. “Provavelmente fará isso no início do ano que vem”.