Títulos da Raízen sofrem em meio a reestruturação de dívida da companhia

Investidores se desfizeram de títulos da Raízen SA em meio à crescente preocupação de que seus dois principais acionistas, Cosan SA e Shell Plc, não consigam cobrir um déficit de quase US$ 4 bilhões.

Em reuniões realizadas esta semana para tratar das crescentes pressões financeiras da empresa, Raízen e seus consultores discutiram possíveis cenários, incluindo um corte na dívida em uma reestruturação, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. A cisão de parte dos negócios, uma oferta de ações e uma injeção de capital também foram debatidas, disseram as fontes, que pediram para não serem identificadas porque as conversas são privadas. As discussões estão em fase inicial e nenhuma decisão foi tomada, acrescentaram.

A Raízen tem enfrentado dificuldades para lidar com as altas taxas de juros, safras abaixo do esperado e uma série de apostas ambiciosas — do etanol de segunda geração ao combustível de aviação sustentável — que ainda não geraram retornos significativos. A empresa precisa de um aporte de capital entre 20 bilhões e 25 bilhões de reais (US$ 3,8 bilhões a US$ 4,8 bilhões), segundo o banco de investimentos UBS BB, no final do ano passado.

As negociações entre os dois conglomerados se arrastam há meses sem uma solução, agravando os problemas da empresa.

O golpe mais recente veio esta semana, depois que a Cosan anunciou o resgate de títulos que continham cláusulas explícitas de inadimplência cruzada com a Raízen. Os investidores interpretaram isso como um sinal de que o conglomerado estará menos propenso a apoiar a produtora de açúcar e etanol, o que fez com que os títulos em dólar despencassem em toda a curva.

A onda de vendas se intensificou na quarta-feira, com os títulos com vencimento em 2032 caindo até 12 centavos de dólar — a pior queda desde sua emissão em 2025. Os rendimentos desses títulos agora estão acima de 14%.

A Shell optou por não injetar capital adicional por conta própria, pois isso elevaria sua participação na Raízen para mais de 50%, obrigando-a a consolidar a dívida da empresa em seu próprio balanço patrimonial.

A Cosan, por sua vez, ainda está tentando se reorganizar após a aquisição das ações da Vale SA, que resultou em prejuízos. Os recursos provenientes do aumento de capital, no qual a BTG Pactual Holding se tornou acionista, não serão utilizados para capitalizar a Raízen, disseram as fontes, já que a própria Cosan precisa do financiamento.

O BTG obteve uma influência significativa nas negociações após investir 4,5 bilhões de reais na Cosan, mas já afirmou que não terá um papel ativo na reestruturação financeira da Raízen. Rubens Ometto, fundador bilionário da Cosan, provavelmente não investirá dinheiro próprio, segundo fontes familiarizadas com o assunto.