Acionistas e credores pressionam por solução para os problemas de dívida da Raízen

Raízen: acionistas e credores pressionam por solução — Imagem: Reprodução/Raízen

A Raízen, empresa brasileira de açúcar e etanol em dificuldades, está intensificando os esforços para fortalecer seu balanço patrimonial, com negociações com acionistas ganhando urgência após a queda dos títulos da empresa em dólares.

A Shell e a Cosan, acionistas controladores da empresa, juntamente com o BTG Pactual, estão discutindo uma possível injeção de capital de até R$ 10 bilhões (US$ 1,8 bilhão), segundo pessoas familiarizadas com o assunto. As negociações envolvem possíveis parceiros terceirizados, acrescentaram as fontes.

A Raízen também está a caminho de concluir a venda de ativos no valor aproximado de R$ 10 bilhões, incluindo a alienação de sua refinaria na Argentina, disseram as fontes.

O momento é crucial para uma das maiores empresas do agronegócio brasileiro, que também possui forte atuação na distribuição de combustíveis. A injeção de capital é vista como fundamental para o futuro da companhia.

A reestruturação da dívida da Raízen é uma potencial fonte de tensão entre os investidores da empresa e a Cosan. O presidente do BTG, André Esteves, e o diretor-executivo do Itaú Unibanco, Milton Maluhy Filho, entraram em contato pessoalmente sobre uma estrutura de dívida da Cosan relacionada a dividendos que envolve a Raízen, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.

A Cosan afirmou em seu balanço financeiro do terceiro trimestre que o Itaú possui exposição à Raízen. A situação fragilizada da empresa de biocombustíveis explica a pressão do Itaú para renegociar essa exposição, disseram as fontes, acrescentando que o banco busca uma solução mais rápida e menos arriscada.

A Shell, que detém uma participação de 44% na Raizen, também deverá participar, disseram as fontes.

As circunstâncias evidenciam como a vulnerabilidade financeira da Raízen está afetando toda a sua base acionária — e como o novo investidor da Cosan, o BTG, está sendo pressionado a desempenhar um papel na estabilização dos negócios.

Representantes da Raízen, Cosan e Itaú se recusaram a comentar. O BTG Pactual SA e o BTG Pactual Holding afirmaram que não terão participação ativa na reestruturação financeira da Raízen.

Um porta-voz da Shell afirmou que a empresa não comenta rumores de mercado, acrescentando que a Shell continua “confiante nas ações que estão sendo tomadas pela equipe de liderança de Raízen para reduzir o endividamento e fortalecer seu balanço patrimonial”.

A Raízen enfrenta crescente pressão financeira devido às altas taxas de juros, colheitas abaixo do esperado e uma série de apostas ambiciosas — do etanol de segunda geração ao combustível de aviação sustentável — que ainda não deram retorno.

Seus títulos denominados em dólares registraram uma perda de 17% nos últimos três meses, figurando entre os de pior desempenho entre as empresas de mercados emergentes.

As ações preferenciais da Raízen caíram abaixo de 1 real, levando a empresa a considerar medidas para cumprir as normas locais de listagem. As ações despencaram 62% este ano, enquanto as da distribuidora de combustíveis concorrente Vibra SA subiram 48%.

As agências de classificação de risco perceberam isso. No início deste mês, a S&P Global Ratings rebaixou a classificação da Raízen de BBB para BBB- e atribuiu uma perspectiva negativa, deixando-a um nível acima do grau especulativo. A medida seguiu a Moody's Ratings, que rebaixou a classificação da Raízen para grau especulativo, citando a piora dos indicadores de crédito e fluxos de caixa negativos.

Segundo Nicolas Giannone, analista sênior da Balanz UK, os fundamentos fracos da Raízen provavelmente persistirão por pelo menos mais uma safra. Qualquer melhora em sua situação de endividamento dependerá de fatores externos imprevisíveis e provavelmente será apenas parcial e temporária, afirmou. “É perfeitamente razoável esperar que Raízen se junte à 'turma HY'”, disse Giannone.