Cenário eleva demanda por LCI, mas captação pelos bancos pode ficar mais ‘tímida’

Diante do atual cenário de juros altos, a demanda por Letra de Crédito Imobiliário (LCI) ganhou velocidade em meses recentes, possivelmente com demanda acima de oferta, um quadro que deve seguir nos próximos meses. Gestores consultados pela Capital Aberto contam que a busca por esses títulos está muito alta – já pagando quase o ‘piso’ aceitável em alguns casos –, resultado de um cenário que combina o alto patamar de taxa de juros aliado à preferência por alocação em ativos com isenção tributária e o menor risco possível.

As letras, como LCI e LCA, vale lembrar, acabam caindo como luva não só por conta da isenção de Imposto de Renda, mas também devido à cobertura do Fundo Garantidor de Crédito (FGC). A demanda deve seguir elevada nos próximos meses, mas com um apetite mais “tímido” por parte dos bancos, que se movem conforme a necessidade por crédito do setor imobiliário.  

Fernando Camargo Luiz, gestor da Trópico Investimentos, enxerga, agora, um momento atípico relacionado à demanda por esses títulos imobiliários. “Nos últimos cinco anos, só vimos compressão semelhante nas LCIs no choque de liquidez da pandemia (segundo trimestre de 2020)”, disse. Para ele, não se trata de “mero efeito sazonal”. “Em anos normais há um repique de procura em janeiro e fevereiro, mas algumas LCIs de grandes instituições jamais chegaram a menos que 92 % do CDI nesses períodos. Hoje estão sendo negociadas entre 90%, 91% do CDI no secundário, um patamar sem precedentes recente”, contou o gestor.

Em um grupo de conversa no Whatsapp, uma troca de mensagens entre gestores e clientes, do dia 28 de abril, um gestor disse que a demanda pelos títulos estaria “gigantesca” e que, por conta disso, a Caixa estaria sem lastro. Em nota, a Caixa informou à Capital Aberto que “possui lastro para emissão de LCI e segue captando recursos por meio deste instrumento”.

Ainda segundo Luiz, da Trópico, os valores estão chegando perto do ‘piso’ que remuneraria a alocação. Nas contas do gestor, alocar em LCI com esse retorno citado por ele compensa para quem, por exemplo, aplica em CDBs ou fundos que rendam menos ou igual a 105% CDI líquidos de taxa. “Abaixo de 88% do CDI geralmente deixa de compensar”, calcula.

Para investidores com um perfil mais conservador, que procuram rentabilidade um pouco acima do CDI e não querem ter dor de cabeça e correr muito risco, 90% a 95% do CDI acaba sendo uma remuneração atrativa para um título isento, reforça Luiz Christ, gestor de crédito da Principal.

Flávio Toffolo, superintendente sênior de produtos de tesouraria do Bradesco, vê a busca por LCIs, de fato, bastante aquecida, contudo, discorda quanto à atipicidade do momento. “No Bradesco a gente tem mais demanda do que disponibilidade de lastro”, comenta. “Mas a procura pelo título cresceu desde que os juros subiram, já há alguns anos”, disse.