Copom inicia ciclo de cortes com cautela diante de incertezas externas
O Comitê de Política Monetária (Copom) iniciou, nesta quarta-feira (18), o ciclo de flexibilização com uma redução de 25 pontos-base na taxa Selic. Com isso, a taxa básica da economia chega ao patamar de 14,75%, refletindo a percepção de que a política monetária contracionista já produziu efeitos relevantes sobre a atividade econômica.
Apesar do corte, o comunicado manteve um tom firme, destacando que a inflação segue acima da meta, as expectativas permanecem desancoradas e o ambiente externo se tornou mais incerto, especialmente diante das tensões no Oriente Médio.
Marcelo Fonseca, economista-chefe do grupo CVPAR, destacou a cautela do Banco Central diante do cenário global. "O comitê reconheceu que o conflito no Irã elevou incertezas sobre a trajetória futura da inflação, com seus impactos sobre a cadeia de suprimentos globais, preços das commodities e as condições financeiras, tornando o processo de convergência da inflação mais desafiador”, afirmou.
Ainda segundo Fonseca, a própria projeção do Copom para o horizonte relevante — terceiro trimestre de 2027 — indicou elevação de 3,3% para 3,8%, se distanciando ainda mais da meta de 3%.
"Se por um lado a autoridade monetária entende que a política monetária está restritiva, e que o ciclo de afrouxamento seria apenas uma 'calibração' no grau de aperto, por outro a permanência do choque sobre os preços do petróleo poderia continuar produzindo maior divergência entre as projeções e a meta de inflação", acrescentou.
Saiba tudo com os mestres João Peixoto e Rubens Vidigal no curso “Tudo sobre FIDCs“
Estratégia gradual e condicionada do Copom
PUBLICIDADE
Para Raphael Vieira, co-head de Investimentos da Arton Advisors, o corte representa uma recalibração técnica dos juros, e não um ciclo acelerado de afrouxamento. "A ausência de forward guidance reforça que os próximos passos dependerão da evolução dos dados. Em resumo, o Copom começou a cortar juros, mas com uma estratégia claramente gradual e condicionada, indicando que a Selic deve permanecer em nível restritivo por mais tempo”, afirmou.
Vieira também comentou a reação do mercado: "Como a decisão veio amplamente em linha com o esperado, a reação inicial dos mercados tende a ser mais moderada. Ainda assim, o início do ciclo de cortes é positivo na margem.”
Para o especialista, a curva de juros pode apresentar leve fechamento, principalmente nos trechos mais curtos, enquanto a bolsa tende a manter um viés construtivo, beneficiando setores mais sensíveis a juros.
Bruno Perri, economista-chefe e sócio-fundador da Forum Investimentos, ressaltou que o Copom também deixou uma margem para ajustes futuros. "O comitê foi muito enfático ao deixar claro que os próximos passos serão bastante sensíveis ao monitoramento de variáveis-chave”, afirmou.
No entendimento de Perri, o Copom também deixa uma “porta entreaberta” para novos cortes de 25 pontos-base, mas não descarta que, em caso de uma deterioração adicional de expectativas de inflação ou outro tipo de “contaminação da economia brasileira”, pode pausar o ciclo.
Ainda de acordo com o economista da Forum, a próxima reunião dependerá da evolução do conflito no Oriente Médio e dos preços de combustíveis no país. "Na próxima reunião, o Copom deixou clara a queda de 25 pontos-base, considerando a extensão do conflito sem grande deterioração adicional na taxa de câmbio ou choques de oferta nos preços de combustíveis no país”, disse.
O economista comentou, ainda, os efeitos imediatos no mercado: "Espero amanhã as bolsas em queda, mais por conta do tom duro do FOMC [Federal Open Market Committe], e também pelo viés conservador do Copom, com dólar para cima. Podemos esperar também pressão altista nas curvas de juros”, concluiu.