Ata revela Fed dividido e alimenta a reação negativa a possível corte em dezembro
As divergências sobre a possibilidade de o Federal Reserve (Fed) cortar as taxas de juros no próximo mês se aprofundaram na reunião de outubro entre os membros do conselho, deixando um contingente crescente — e potencialmente uma pequena maioria — de membros do colegiado desconfortáveis com uma redução da taxa em dezembro.
“Os participantes expressaram opiniões bastante divergentes sobre qual decisão política seria mais apropriada na reunião do comitê em dezembro”, de acordo com o registro escrito da reunião, divulgado nesta quarta-feira (19).
No mês passado, o Fed votou por 10 a 2 para reduzir as taxas de juros em 0,25 ponto percentual, para uma faixa entre 3,75% e 4% ao ano. No entanto, a ata da reunião mostrou que vários membros — provavelmente presidentes de bancos do Fed que participaram da votação, mas não têm direito a voto no órgão responsável pela definição das taxas — se opuseram à decisão do mês passado de reduzir as taxas. Além disso, outros membros que apoiaram o corte de juros também teriam apoiado a inação, de acordo com a ata.
A ata da reunião mostrou um comitê tão dividido quanto qualquer outro nos últimos anos sobre o que fazer em sua próxima reunião. O relato conciso afirmava que “muitos” funcionários achavam que um corte nas tarifas não seria justificado em dezembro — um grupo que superava em número os “vários” que achavam que uma redução “poderia muito bem ser apropriada”. Além da próxima reunião, a ata indicava que a maioria dos funcionários considerava justificadas novas reduções nas tarifas.
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Em outubro, o Fed cortou as taxas de juros pela segunda vez este ano, embora o presidente Jerome Powell tenha afirmado que um terceiro corte “não é uma certeza”. O comitê do Fed que define o juro (FOMC) inclui sete membros nomeados pelo presidente e um grupo rotativo de cinco dos 12 presidentes do Fed, todos os quais participam da reunião.
As divisões reveladas na ata, que não distinguia entre participantes com e sem direito a voto, já havia sido prevista antes da divulgação na quarta-feira. Quando os formuladores de políticas reduziram as taxas de juros em 0,25 ponto percentual em setembro, 10 dos 19 membros, uma pequena maioria, previram cortes para outubro e dezembro. Mas isso deixou uma minoria significativa — alguns dos quais apoiaram o segundo corte, em outubro — contrária a novas reduções, citando a melhora das condições do mercado de trabalho ou o aumento da pressão inflacionária.
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A divisão foi exacerbada pela recente paralisação do governo, que adiou os relatórios de emprego e inflação, frequentemente utilizados para reconciliar divergências sobre as decisões de taxas de juros no curto prazo. “Sem dados convincentes, é realmente difícil fazer com que pessoas com perspectivas preexistentes cheguem a um consenso”, disse o presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin. Como “nada aconteceu” para forjar um consenso, “poderíamos discutir o assunto, e talvez seja isso que faremos”.
Os investidores, que antes consideravam o corte de juros na reunião de 9 e 10 de dezembro como praticamente certo, passaram a vê-lo como incerto nos últimos dias. As probabilidades implícitas no mercado de um corte caíram para cerca de uma em três depois que o Departamento do Trabalho anunciou, na quarta-feira (19), que os dados de emprego de outubro, originalmente previstos para divulgação em sete de novembro, não seriam publicados antes dessa reunião.
Os investidores pareciam ter concluído que, sem dados adicionais sobre o mercado de trabalho que pudessem revelar o tipo de fragilidade que levou as autoridades a iniciarem os cortes nas taxas de juros em setembro, seria menos provável que elas apoiassem um corte em dezembro.
Dois membros do Fed discordaram do corte de juros do mês passado, embora por razões opostas. O governador Stephen Miran preferia um corte maior, de meio ponto percentual, enquanto o presidente do Fed de Kansas City, Jeff Schmid, achava que um corte não era justificado.
O presidente do Fed, Jerome Powell, enfrenta a tarefa quase impossível de construir um consenso. "A menos que ele tenha um golpe de sorte e os dados, milagrosamente, esclareçam a situação de uma forma ou de outra, ele terá que escolher entre dois males", disse Krishna Guha, da Evercore ISI. Alguns críticos do Fed afirmam que a cultura do banco central, orientada para o consenso, incentiva o pensamento de grupo. Mas isso não acontecerá no próximo mês, sugeriu o presidente do Fed, Christopher Waller, na segunda-feira. “Preparem-se. Vocês poderão presenciar o menor nível de 'pensamento de grupo' no FOMC em muito tempo”, disse ele.
O mercado de trabalho está no centro dessas divergências. As empresas não estão contratando muitos funcionários, mas também não estão demitindo. Um grupo de formuladores de políticas teme que a queda na demanda econômica leve as empresas a reduzirem o número de funcionários. Isso faz com que esse grupo se preocupe menos com a inflação, porque uma recessão econômica não dará às empresas muita margem para aumentar os preços. Eles temem entrar em recessão sem perceber, dando muita importância à perspectiva de uma inflação persistente.
Outro grupo acredita que a economia está preparada para seguir em frente e teme que a inflação, que está acima da meta de 2% do Fed há quatro anos, possa persistir por mais dois anos devido aos aumentos de preços relacionados às tarifas. Esses especialistas temem que as empresas, encorajadas pelo sucesso em repassar os aumentos de custos após a pandemia, mantenham a inflação mais próxima da taxa atual, pouco abaixo de 3%, em vez da meta de 2% do Fed.
Esse grupo cresceu. Além de Schmid, inclui outros três presidentes de bancos que têm direito a voto sobre a política monetária este ano, bem como o membro do Conselho de Governadores do Fed, Michael Barr .