Vanguard Fund ultrapassa BlackRock como maior ETF do mercado municipal
A competição está esquentando no crescente mercado de fundos negociados em bolsa de títulos municipais. O Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (código VTEB) agora tem US$ 39,9 bilhões em ativos, após ter captado US$ 4,3 bilhões até agora este ano, segundo dados compilados pela Bloomberg. Isso o colocou à frente do iShares National Muni Bond ETF (código MUB), de US$ 39,4 bilhões, que foi por muito tempo o maior fundo da categoria.
Os investidores retiraram US$ 884 milhões do MUB este ano. O ETF, que chegou ao mercado em 2007, não registra saída anual desde 2013. Um porta-voz da BlackRock, dona do iShares, não quis comentar.
MUB e VTEB — ambos fundos grandes, administrados passivamente e focados em municípios com grau de investimento — são como "Pepsi e Coca-Cola", disse Craig Toberman, sócio da empresa de consultoria financeira Toberman Becker Wealth, em St. Louis. No entanto, existem diferenças fundamentais que podem ajudar a explicar por que os investidores estão migrando para o fundo Vanguard.
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O VTEB favorece títulos com prazos mais longos, com o fundo reportando um vencimento médio declarado de 13,9 anos. O MUB tem um vencimento médio ponderado de 7,77 anos, segundo o site do fundo.
Grandes gestores de recursos podem estar abandonando o MUB e migrando para um fundo como o VTEB, apostando que os cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve (Fed) acabarão reduzindo as taxas de longo prazo, disse Toberman. A demanda por títulos de prazo mais longo já elevou o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos para cerca de 4,7%, em relação ao pico de maio, acima de 5%, um sinal de que os investidores estão se preparando para mais quedas nas taxas de longo prazo, disse ele. O rendimento do título de referência municipal de 30 anos, por sua vez, caiu para cerca de 4,2% neste mês.
“Se eu achasse que teríamos alguma desinflação chegando, escolheria o VTEB”, disse Toberman. “E isso provavelmente corresponderia a uma queda nas taxas de juros de longo prazo, como vimos um pouco este ano.”
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Os fundos municipais com vencimentos mais longos registraram forte desempenho após uma alta em agosto e setembro, indicando que os investidores buscam renda maior antes dos cortes de juros pelo Fed, escreveu Sam Weitzman, gerente de produtos da Western Asset Management, em nota de 30 de setembro. Os fundos municipais com prazo mais longo registraram mais fluxos do que qualquer outra categoria neste ano, disse ele, citando dados da Lipper.
É claro que os fluxos podem mudar em um dia, especialmente diante da incerteza do mercado. Embora relatórios recentes sobre o mercado de trabalho tenham estimulado os investidores a aumentar as apostas de que o Federal Reserve continuará cortando as taxas de juros este ano, os problemas tarifários e a paralisação do governo dos EUA, que dificultam a divulgação de dados importantes, podem mudar a tese de investimento.
Investidores institucionais, entrando e saindo de grandes posições, ou gestores de ativos como a BlackRock ajustando suas alocações de portfólio modelo, podem alterar o padrão dos fluxos de ETFs. Embora o MUB tenha registrado saídas até agora em 2025, a linha geral de iShares da BlackRock teve um primeiro semestre recorde em termos de entradas.
Os investidores em fundos Vanguard, como o VTEB, parecem ser mais orientados para o longo prazo, enquanto os investidores em MUB podem incluir investidores táticos que buscaram acesso rápido aos fundos municipais e saíram do mercado durante a volatilidade no início deste ano, disse Tom Murphy, diretor associado de estratégias de renda fixa da Morningstar Inc.
O fundo da Vanguard também leva vantagem porque cobra taxas mais baixas, com uma taxa de despesa de 0,03%, em comparação com 0,05% do MUB. Ambos estão bem abaixo da mediana dos ETFs municipais, de 0,25%.
Popularidade crescente
Os ativos em ETFs municipais no mês passado saltaram para US$ 156,7 bilhões, um aumento de 12% neste ano e mais que o dobro dos US$ 59 bilhões em setembro de 2020, de acordo com dados da Bloomberg Intelligence.
"Há uma certa disputa por posições no topo", disse Eric Kazatsky, gerente de portfólio de clientes da MacKay Municipal Managers. Fundos ativos, em vez de veículos passivos, estão impulsionando o crescimento mais recente no mercado municipal, disse ele.
A Vanguard lançou seu principal ETF de títulos municipais em 2015 e, desde então, lançou sete fundos na categoria. Assim como no mercado de ações, os ETFs de títulos estaduais e locais atraíram investidores devido ao baixo custo, aos benefícios fiscais e à facilidade de transação, afirmou Paul Malloy, chefe de fundos municipais da Vanguard. “Esperamos que estes sejam os primeiros 15 anos de ETFs municipais, não os últimos 15”, disse Malloy.