Títulos dos EUA sobem com payroll fraco consolidando apostas de cortes de juros
Os títulos do Tesouro se recuperaram depois que o crescimento do emprego desacelerou significativamente em agosto, consolidando as expectativas de que o Federal Reserve retomará os cortes nas taxas de juros na reunião deste mês para evitar que a economia dos EUA estagnasse.
Os números de emprego, que ressaltaram o quão drasticamente as empresas reduziram as contratações nos últimos quatro meses, pelo menos temporariamente afastaram as preocupações sobre os níveis crescentes de dívida e a inflação induzida pela guerra comercial que afetaram o mercado de títulos.
Com sinais claros de que a economia está esfriando, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano caíram para o menor nível desde o início de abril, quando a implementação de tarifas pelo presidente Donald Trump derrubou os mercados e prejudicou as perspectivas para a economia global. Os números foram divulgados apenas duas semanas após o presidente do Fed, Jerome Powell, sinalizar que o banco central está pronto para retomar a flexibilização da política monetária caso o mercado de trabalho continue a se enfraquecer.
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“O Fed vai socorrer e cortar as taxas”, disse Jeffrey Rosenberg, gestor de portfólio da BlackRock Inc., na Bloomberg Television.
As notas de dois anos, mais sensíveis a mudanças na política monetária, lideraram a alta, reduzindo o rendimento em até 12 pontos-base, para 3,46%. Os rendimentos de dez anos caíram 9 pontos-base, para menos de 4,07%, enquanto o rendimento de 30 anos recuou 7 pontos-base, para 4,79%.
A fraqueza dos dados econômicos prevaleceu sobre as preocupações com a inflação, o aumento da dívida — e até mesmo o ataque de Trump à independência do Fed — que têm obscurecido os mercados de títulos globais nas últimas semanas e mantido os rendimentos dos títulos de longo prazo elevados. Esses riscos, no entanto, não desapareceram e podem voltar à tona na próxima semana, quando os EUA divulgarão indicadores de inflação, que são monitorados de perto, antes da decisão do Fed sobre a taxa de juros em 17 de setembro.
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Mas os dados de emprego divulgados na sexta-feira — que mostraram que as folhas de pagamento aumentaram em apenas 22.000 no mês passado e a taxa de desemprego subiu — levaram os investidores a aumentar suas apostas na escala dos cortes de juros do Fed, fornecendo uma forte justificativa para a retomada da política de flexibilização. Economistas do Bank of America Corp. disseram na sexta-feira que agora preveem duas variações de um quarto de ponto percentual até o final do ano, citando os números de emprego.
Os mercados futuros mostraram que os operadores estavam precificando que o Fed agirá de forma ainda mais agressiva. Eles veem um corte de 25% neste mês como algo certo e esperam que as autoridades monetárias implementem cortes semelhantes nas duas reuniões restantes do ano. Eles veem uma pequena chance de um corte de 0,5% neste mês.
As expectativas de que o Fed retomará a flexibilização — encerrando uma pausa que manteve as taxas inalteradas durante todo o ano — já haviam aumentado desde que Powell telegrafou no simpósio de Jackson Hole que ele está pronto para intervir para apoiar o mercado de trabalho, mesmo que a inflação permaneça elevada.
Desde então, uma série de dados fracos do mercado de trabalho, incluindo os números de vagas de emprego e de emprego privado da ADP desta semana, reforçaram ainda mais a defesa da flexibilização da política.
O desempenho superior das notas de curto prazo inclinou a curva do Tesouro, elevando a diferença de rendimento entre os rendimentos de cinco e 30 anos para o nível mais alto desde 2021.
A inclinação da curva tem sido popular para apostar na flexibilização do Fed e também refletiu preocupações fiscais sobre grandes déficits que estão pesando sobre a dívida de longo prazo.
“O mercado de trabalho enfraqueceu e a transição do crescimento do emprego no setor público para o privado exigirá taxas mais baixas”, disse Gregory Faranello, chefe de estratégia e negociação de taxas nos EUA da AmeriVet Securities. “O Fed começará a reduzir as taxas neste mês e esperamos uma série de novos cortes ao longo do caminho.”