Venda de dólar na Ásia ameaça moeda americana
Uma onda de vendas de dólar na Ásia é um sinal ameaçador para a moeda americana, já que a potência exportadora mundial começa a questionar uma tendência de décadas de investir seus grandes superávits comerciais em ativos dos EUA.
As ondulações da alta recorde de sexta e segunda-feira (05) no dólar taiwanês agora estão se espalhando, impulsionando altas nas moedas de Cingapura, Coreia do Sul, Malásia, China e Hong Kong.
Os movimentos soam como um alerta para o dólar porque sugerem que o dinheiro está entrando em grande escala na Ásia e que um pilar fundamental de sustentação do dólar está oscilando.
Embora a terça-feira tenha trazido uma medida de estabilidade, após um impressionante salto de 10% em dois dias para a moeda de Taiwan, o dólar de Hong Kong estava testando o lado forte de sua paridade e o dólar de Cingapura subiu perto de seu nível mais alto em mais de uma década.
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"Para mim, isso tem uma sensação muito parecida com a de uma crise asiática ao contrário", disse Louis-Vincent Gave, sócio fundador da Gavekal Research, em um podcast, devido à velocidade dos movimentos da moeda.
Em 1997 e 1998, a fuga de capitais derrubou as moedas da Tailândia para a Indonésia e a Coreia do Sul, deixando a região determinada a acumular dólares posteriormente.
"Desde a crise asiática, as poupanças asiáticas não só têm sido enormes, como também têm tido a tendência de serem redistribuídas para os títulos do Tesouro dos EUA. E agora, de repente, essa negociação não parece mais a estratégia de mão única que foi por tanto tempo", disse Gave, da Gavekal.
Os comerciantes em Taiwan relataram dificuldades na execução de negociações, tamanha era a onda unilateral de venda de dólares, e especularam que isso havia sido pelo menos tacitamente endossado pelo banco central.
Os revendedores disseram que os volumes foram altos em outros mercados asiáticos.
No fundo, a ruptura foi desencadeada pelas tarifas agressivas do presidente dos EUA, Donald Trump, disseram analistas, abalando a confiança dos investidores no dólar e interrompendo o fluxo de dólares comerciais para ativos dos EUA em dois lugares.
Em primeiro lugar, os exportadores, especialmente na China, podem esperar menos receitas, já que as tarifas cortam o acesso aos clientes americanos. Em segundo lugar, o medo de uma recessão nos EUA lança uma sombra sobre os retornos dos ativos americanos.
"As políticas de Trump enfraqueceram a confiança do mercado no desempenho dos ativos em dólar americano", disse Gary Ng, economista sênior da Natixis.
Alguns estão especulando sobre o que os mercados chamaram de "acordo Mar-a-Lago", disse ele, ou um acordo — que recebeu esse nome em homenagem ao resort dourado de Trump na Flórida — para enfraquecer o dólar.
O Escritório de Negociações Comerciais de Taiwan negou que as negociações tarifárias em Washington na semana passada tenham envolvido o tópico de câmbio.
Dólar: a fala se torna realidade
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As maiores pilhas de dólares da Ásia estão na China, Taiwan, Coreia do Sul e Cingapura, que combinadas somam trilhões.
Somente na China, os depósitos em moeda estrangeira nos bancos — a maioria dólares e em grande parte mantidos por exportadores — eram de US$ 959,8 bilhões no final de março, o maior nível em quase três anos.
Além disso, há investimentos em camadas financiados nessas moedas, que têm custos de empréstimo baixos pelos padrões globais, e investimentos em ações e títulos dos EUA por fundos de pensão e seguros, que tendem a manter as proteções cambiais pequenas devido aos custos envolvidos.
Há sinais de que a visão sobre o dólar está mudando por todos os lados. O Goldman Sachs afirmou em nota na terça-feira que clientes investidores recentemente passaram de posições vendidas em yuan para posições compradas, ou seja, estão vendendo o dólar americano a descoberto, prevendo uma desvalorização ainda maior.
Robin Xing, economista-chefe do Morgan Stanley para a China, disse que o anúncio de tarifas do "Dia da Libertação" feito por Trump em 2 de abril foi o sinal de alerta que forçou os investidores a pelo menos fazerem hedge, caso não estivessem vendendo, ativos dos EUA.
"Acredito que, a médio e longo prazo, as pessoas começarão a pensar: como diversificar ativos no futuro, em vez de ficar presas à mentalidade ultrapassada da supremacia do dólar."
Uma negociação popular que envolvia a compra de dólares americanos baratos no mercado de câmbio futuro do dólar de Hong Kong, conhecido nos mercados como o presente que nunca parava de dar, também entrou em reversão, pois dependia da permanência do dólar de Hong Kong.
"Fundos macro e participantes alavancados têm centenas de bilhões de dólares em negociações de dinheiro livre a termo em HKD, e agora eles estão se desfazendo", disse Mukesh Dave, diretor de investimentos da Aravali Asset Management, um fundo de arbitragem global sediado em Cingapura.
O banco central de fato de Hong Kong disse na segunda-feira (05) que vem reduzindo a duração de suas participações em títulos do Tesouro dos EUA e diversificando a exposição cambial em ativos não americanos.
Os ralis nos mercados de títulos da Ásia sugerem que o dinheiro dos exportadores e das posições compradas também pode estar voltando para casa.
"A conversa sobre repatriação está se tornando realidade", disse Parisha Saimbi, estrategista de taxas e câmbio da Ásia-Pacífico no BNP Paribas em Cingapura, à medida que investidores e exportadores estão se desfazendo ou correndo para se proteger.
"Seja qual for o formato, ele sugere que o suporte ao dólar está mudando e caindo... Acho que isso reforça a ideia de que há uma desdolarização em ação."
O UBS estima que se as seguradoras de Taiwan aumentassem as taxas de hedge para suas médias de 2017-2021, isso poderia valer cerca de US$ 70 bilhões em vendas de dólares americanos.
Sem dúvida, o banco central de Taiwan prometeu estabilizar a moeda local e até mesmo o presidente da ilha tomou a atitude incomum de gravar uma mensagem de vídeo para insistir que a taxa de câmbio não fazia parte das negociações comerciais dos EUA. Ainda assim, o mercado parece estar votando com sua carteira.
"O par USD/TWD é um sinal claro de alerta", disse Brent Donnelly, trader veterano e presidente da empresa de análise Spectra Markets."A demanda asiática por dólares americanos e o desejo dos bancos centrais asiáticos de apoiar o dólar americano estão diminuindo."