Off USA: credores privados na Europa querem participar do movimento

Eles têm sido uma segunda opção no mundo do crédito privado dominado pelos EUA, mas os gestores de fundos na Europa estão agora recebendo um aumento no interesse de LPs globais — e eles estão ansiosos para abocanhar uma parte do movimento "Venda América".

Sócios limitados (LPs), os investidores no topo da cadeia de investimento em crédito privado, estão se voltando para a região como forma de proteger-se da volatilidade de seus ativos nos EUA. Isso faz parte de uma mudança mais ampla nas alocações, afastando-se dos investimentos americanos, no centro das guerras comerciais, e direcionando-os para a Europa, que está menos exposta.

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“Os LPs estão dizendo que querem mais Europa, pois temos uma forte influência nos empréstimos diretos dos EUA”, disse Symon Drake-Brockman, sócio-gerente da Pemberton Asset Management em Londres.

As decisões sobre onde alocar capital privado não são tomadas da noite para o dia, então pode levar meses para que os credores europeus colham os benefícios dessa mudança. Entre estratégias mais líquidas, como os fundos negociados em bolsa (ETF), onde o dinheiro troca de mãos diariamente, a tendência já está em andamento. Isso enquanto o euro se aproxima do seu nível mais forte em três anos em relação ao dólar.

Isso não significa que a Europa está prestes a suplantar os Estados Unidos. Mas mesmo uma pequena mudança dos LPs para longe dos EUA e para a Europa faria uma grande diferença. Os EUA detêm cerca de US$ 1,1 trilhão do mercado de dívida privada, em comparação com os cerca de US$ 505 bilhões da Europa, de acordo com estimativas da Goldman Sachs Asset Management em julho de 2024.

A região tem vários pontos positivos. Os tipos de pequenas e médias empresas que tomam empréstimos em mercados privados concentram-se em serviços, o que significa que "parecem relativamente protegidas" de tarifas, de acordo com David Allen, sócio-gerente do AlbaCore Capital Group.

Chegar a um consenso entre os 27 membros da União Europeia pode atrasar as decisões. Mas, além da imprevisibilidade da política dos EUA, a abordagem deliberativa e as instituições sólidas da UE são uma fonte de tranquilidade para os gestores de fundos.

“A Europa tem sido frequentemente vista como lenta, limitada pela sua própria burocracia: este é agora, sem dúvida, o seu maior trunfo”, de acordo com Lewis Grant, gestor sênior de portfólio da Federated Hermes. “A estabilidade e a previsibilidade nos processos burocráticos são repentinamente vistas como atraentes.”

Na Alemanha, uma das maiores fontes de negócios, o futuro chanceler Friedrich Merz, prometeu gerar crescimento significativo e afrouxou o chamado freio da dívida da Alemanha para financiar um enorme aumento nos gastos em defesa e infraestrutura.

Comparando isso com a decepção em Wall Street, onde os banqueiros tiveram que reduzir as grandes esperanças de que o presidente dos EUA, Donald Trump, inaugurasse uma era de desregulamentação, políticas pró-crescimento e um boom nos negócios. Em vez disso, sua guerra comercial e suas críticas ao Federal Reserve (Fed) esfriaram os mercados, suspendendo fusões e aquisições e acordos de dívida alavancada.

“O estímulo esperado por meio de cortes de impostos, gastos governamentais e desregulamentação não se concretizou”, disse Drake-Brockman. “Os LPs se voltaram contra nós e disseram que temos muita exposição aos EUA, então vamos desacelerar. A Europa, por sua vez, se tornou mais atraente, pois agora há um foco maior no crescimento do que na austeridade.”