Inflação e crescimento podem estar em conflito, mas Fed deve reiniciar os cortes em junho
Novos dados podem indicar uma tensão emergente entre as metas de inflação e emprego do Federal Reserve (Fed) dos EUA, já que as pressões sobre os preços permaneceram firmes em janeiro, enquanto os gastos do consumidor desaceleraram mais do que o esperado.
Os traders mantiveram as apostas de que o Fed cortará as taxas de juros em um quarto de ponto percentual em suas reuniões de junho e setembro deste ano, mas analistas observaram que a situação parece ter se tornado mais complexa e pode apresentar aos formuladores de políticas uma decisão difícil nas próximas semanas.
Indícios de crescimento lento junto com a inflação ainda presa acima da meta de 2%, "apresentam um dilema para o Fed... se você os somar, isso equivale à estagflação", disse Peter Cardillo, economista-chefe de mercado da Spartan Capital Securities em Nova York. "O Fed agora tem muito com o que se preocupar."
A estagflação se refere à combinação de crescimento lento e inflação alta que força os formuladores de políticas a potencialmente escolher entre cortar mais as taxas, na margem, para apoiar o crescimento econômico e o emprego, ou manter uma política monetária mais rígida para garantir que a inflação retorne à meta. Os formuladores de políticas começaram a apontar para essa possibilidade esta semana.
“O Fed pode ter que equilibrar os riscos de inflação com as preocupações com o crescimento", disse o presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, em comentários esta semana, mostrado que ele sentiu riscos de alta para a inflação e preocupações de que a incerteza sobre a perspectiva econômica poderia começar a pesar sobre o crescimento. “Há riscos que podem tornar nossas decisões de política monetária cada vez mais difíceis.”
Schmid falou antes dos dados desta sexta-feira mostrando que a inflação medida pelo índice de preços de Despesas de Consumo Pessoal desacelerou em janeiro, caindo para 2,5% no mês passado, de 2,6% em dezembro. A medida principal do PCE, excluindo os preços voláteis de alimentos e energia, caiu para 2,6%, de 2,9%, mostrou o Bureau of Economic Analysis do Departamento de Comércio.
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Embora seja uma melhora, o progresso em direção à meta de 2% do Fed tem sido lento nos últimos meses, enquanto aumentam as preocupações de que as pressões sobre os preços possam aumentar novamente na esteira dos impostos de importação que o governo Trump pretende impor.
Também é de particular importância para o Fed o recente aumento nas expectativas de inflação dos consumidores, algo que, se mantido, deixaria os banqueiros centrais relutantes em flexibilizar a política monetária por medo de alimentar a psicologia inflacionária.
O mesmo relatório na sexta-feira também mostrou que os gastos do consumidor caíram inesperadamente em janeiro, após um aumento acentuado em dezembro, quando as famílias estocaram produtos antes das tarifas telegrafadas pelo governo Trump. Uma queda recente na confiança do consumidor também pode apontar para uma desaceleração do crescimento à frente, dada a dependência da economia dos EUA no consumo das famílias.
Os próprios formuladores de políticas do Fed dizem que estão focados nos dados a serem divulgados nos próximos meses e em avaliar as consequências econômicas reais das políticas de Trump, incluindo uma taxa de 25% sobre importações do México e Canadá programada para começar na semana que vem, junto com um aumento nas tarifas sobre a China. Não está claro, eles dizem, o quanto dessas taxas mais altas será repassado aos consumidores na forma de preços mais altos e como elas impactarão o crescimento econômico de forma mais ampla.
Nenhum deles sinalizou qualquer inclinação para cortar a taxa básica de juros, atualmente na faixa de 4,25% a 4,50%, quando se reunirem no mês que vem, e pelo menos alguns — incluindo a governadora do Fed, Adriana Kugler, e a chefe do Fed de Cleveland, Beth Hammack — dizem que as taxas podem permanecer onde estão por algum tempo, a menos que haja um aumento inesperado na taxa de desemprego, que no mês passado caiu para 4%.
O presidente do Fed, Jerome Powell, deve dar sua própria visão atualizada sobre as perspectivas econômicas e políticas na próxima sexta-feira, quando o governo também divulgará seu relatório mensal de emprego de fevereiro.